Espera-se que o Reserva Federal mantenha as taxas de juros inalteradas nesta semana. Mas para investidores, economistas e qualquer pessoa que espera por custos de empréstimo mais baixos, a grande questão é o que vem a seguir sob o novo presidente Kevin Warsh.
Seu antecessor, Jerônimo Powellsubia ao pódio após cada reunião de política monetária para explicar a mais recente decisão sobre as taxas e responder a perguntas de jornalistas, em um esforço de ser transparente com os americanos.
Investidores e observadores do Fed se acostumaram ao estilo de Powell de orientar os mercados, mas agora há um novo manual a ser aprendido.
A coletiva de imprensa pós-reunião de quarta-feira, agendada para as 14h30 (horário do leste dos EUA), dará a Warsh sua primeira oportunidade de se apresentar — e de apresentar sua abordagem à política monetária.
Wall Street está ansiosa para saber como ele avalia as perspectivas para as taxas de juros, agora que um acordo entre EUA e Irã reduziu o risco de um choque inflacionário provocado pelo petróleo em decorrência do conflito de meses no Oriente Médio.
A primeira aparição pública de Warsh como presidente marca o início do que ele descreveu como uma “mudança de regime” na forma como o banco central opera.
Isso pode incluir menos coletivas de imprensa e uma revisão da prática consolidada do Fed de publicar as projeções econômicas trimestrais dos dirigentes, que também estão previstas para esta reunião.
“Warsh deixou bastante claro que quer mudar muita coisa em termos de sistema e estrutura no Fed”, disse Jose Rasco, diretor de investimentos para as Américas no HSBC Global Private Banking and Wealth, à CNN.
“A maior mudança seria com as projeções, porque o mercado se acostumou tanto com elas.”
A questão dos aumentos de juros
A inflação está subindo, mas isso não significa automaticamente que o Fed precise elevar as taxas de juros.
Os banqueiros centrais estão analisando o que está impulsionando as pressões sobre os preços e se elas tendem a persistir.
A visão predominante tem sido a de que choques de oferta são tipicamente eventos pontuais que não geram inflação sustentada, portanto, o Fed deveria “ignorá-los”, como Powell observou em março.
Isso significa que os dirigentes esperam que a inflação arrefeça com o tempo sem a necessidade de aumentos de juros, especialmente se o conflito no Oriente Médio for totalmente resolvido.
“As ondas podem balançar o barco momentaneamente, mas raramente causam danos duradouros”, disse o presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, em um evento no dia 21 de maio em Raleigh, Carolina do Norte.
“Aumentar as taxas para enfraquecer a demanda não resolve a causa raiz por trás da inflação impulsionada por choques de oferta. Isso não libera rotas comerciais, não reabre fábricas nem derrete gelo.”
Como a política monetária opera com defasagem, o Fed precisa estar convencido de que a alta inflação persistirá ao longo do próximo ano antes de elevar as taxas.
É por isso que os dirigentes buscam evidências de um ciclo de inflação autossustentável conhecido como “efeitos de segunda rodada”, no qual preços mais altos se transmitem aos salários e geram novos aumentos de preços. Até o momento, há poucas evidências de que tal dinâmica tenha se consolidado.
Por exemplo, os americanos não estão exigindo salários mais altos para compensar o aumento do custo de vida, de acordo com dados do Bureau of Labor Statistics, o que pressionaria ainda mais a inflação.
E, segundo pesquisas empresariais, muitas empresas estão hesitando em elevar os preços para lidar com os altos custos de energia porque os consumidores se tornaram muito sensíveis a preços.
Para filtrar ruídos e avaliar para onde a inflação pode estar se encaminhando, os dirigentes observam medidas de inflação núcleo que excluem os preços voláteis de alimentos e energia.
Essas leituras têm sido relativamente mais brandas nos últimos meses, ajudando o Fed a manter as taxas inalteradas por hora
Os dirigentes também estão de olho nas expectativas das pessoas para a inflação, particularmente nos próximos 5 a 10 anos, pois elas podem se tornar autorrealizáveis caso subam.
Embora as expectativas de curto prazo tenham disparado, de acordo com diversas medidas, as expectativas de longo prazo avançaram de forma mais gradual.
“As expectativas determinam o que acontecerá com os preços”, disse Eugenio Alemán, economista-chefe do Raymond James.
“Mudança de regime” em curso?
Embora Warsh não possa, sozinho, entregar os cortes de juros que o Presidente Donald Trump há muito tempo exige — o chairman do Fed tem apenas um voto em um comitê de 12 — ele deixou claro que as coisas não serão como de costume no Fed.
Warsh já contratou dois veteranos conservadores de políticas públicas como assessores temporários do Fed, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto — nenhum dos quais tem experiência direta em política monetária ou regulação bancária.
Um deles é Paul Winfree, que trabalhou no primeiro governo Trump em política doméstica e foi o autor da seção sobre o Fed no Project 2025, o plano conservador para transformar o governo.
A outra pessoa contratada por Warsh é Daniel Heil, fellow da Hoover Institution da Universidade de Stanford, onde foi colega de Warsh, trabalhando em política econômica, e ex-assessor na candidatura de Jeb Bush à presidência em 2016.
Warsh afirmou que há “muita gordura para cortar” no Fed, sugerindo que poderia reformular o quadro de funcionários do banco central, com cerca de 3.000 servidores sediados em Washington, DC.
Powell já havia iniciado no ano passado um processo para reduzir o número de funcionários, em consonância com esforços semelhantes em todo o governo federal.
Warsh também propôs que os dirigentes do Fed adotem uma visão diferente sobre a inflação, com foco em medidas alternativas conhecidas como “trimmed-mean averages”.
Durante sua audiência de confirmação em abril, Warsh afirmou que essas medidas capturam “qual é a taxa de inflação subjacente, e não qual é a variação pontual de preços decorrente de uma mudança geopolítica ou de uma mudança no preço da carne bovina”.
Com novos assessores em posição e o discurso de “mudança de regime” já em curso, a coletiva de imprensa de quarta-feira deve oferecer os primeiros sinais claros de até onde Guerras pretende ir na reformulação do banco central dos EUA.